鸡蛋淘鸡意愿减弱后市再跌难逃0小驳骨

鸡蛋：淘鸡意愿减弱后市再跌难逃

蛋价在经历了十月份从4.3元回落至两周前的3.2元之后，销区依然呈现出走货缓慢的迹象，而供应端南方市场基本能够满足当地需求，略有过剩的鸡蛋有部分销往北方。在需求稳定而供应相对充裕的背景之下，蛋价自然呈现弱市格局，目前期货市场的焦点在于1601在日前创下3609的相对新低之后是否意味着底部确立和后市反弹的格局能否延续，以及目前的01,05价差是否会进一步走扩的问题。　　3609是不是底部这个问题背后套着关于供应端的一个话题，未来的供应格局是怎么样的？如果进一步扩大，现货两元鸡蛋的时代又会从新开启（明年的3月），如果供应端会出现收窄，那么1601合约对应3609就是个黄金坑。笔者的思路从三方面去做解读，1、鸡龄结构，2、后备补栏，3、淘汰意愿。　　　　新增补栏快速减少　　鸡龄呈现一个前低后两头高的一个特点，我在上一篇文章中有所提到，在积累了历年蛋价走势的规律经验之后，养殖户对自己的蛋鸡养殖策略也将做一些战略性的调整。在意识到十月过后普遍迎来蛋价回落的规律之后，养殖户倾向减少鸡苗、青年鸡的采购，从而控制鸡蛋的供应。从芝华提供的数据上看，2015年9月份的后备鸡鸡龄占比为15.3%，相比8月份变动幅度为大幅减少5.49%，其中可以看到就是0到30天和60到90天的一个小鸡占比减少是非常明显的。这至少从在产蛋鸡的新生力量上出现了对蛋价的支撑。　　　　饲料成本下跌 淘鸡意愿减弱　　而对在产蛋鸡的考量上不能回避对于老鸡的计算，目前淘汰鸡的价格已经连续接近1个月在4.8-5.0元每斤，变动不大，进入相对窄幅震荡的阶段，高价诱发大面积淘鸡的概率不大。　　另一方面我们必须注意到豆粕和玉米近段时间的快速回落，玉米自9月份以来大幅下跌近10%，豆粕自九月以来也出现了8%的下跌，这降低了养殖成本。而且从后期趋势上看，中国购入大豆的量在11月份很大，2015年10月份国内各港口进口大豆预报到港95船602.65万吨，但部分船期仍可能推迟到11月份，而11月份大豆到港量最新预期维持在730万吨，加上10月份的船期延迟，11月份进口大豆的到港会相对很大，豆粕价格仍有下跌空间。玉米方面，虽然近期市场对国家的收储力度转向乐观态度，短期有所反弹，但在国家现有的庞大库存和轮转问题上，供应巨大将制约玉米上行空间，后期的养殖成本仍有回落的空间.　　图一：蛋鸡养殖利润统计 2013至今　　 　　数据来源：中信建投期货研究中心 wind　　　　在产蛋鸡数量不减　　从发稿日的鸡蛋主要产销区的现货价格上看，济南3.4元/斤，潍坊3.6元/斤，菏泽3.43元/斤，周口3.4元/斤，新乡3.45元/斤，北京大洋路3.56元/斤，回龙观3.44元/斤，上海浦西3.64元/斤，近期仍有望维持相对强势的格局。　　蛋价大跌概率减小，从这一点上看养殖户在年底再次对老鸡做集中淘汰的意愿是不强的。因为在老鸡的淘汰上的速度延缓这会拖累或者所降低养殖户减少补栏带来的对蛋价支撑的力度。从芝华数据近期发布的消息上看，在产蛋鸡存栏量为12.7亿只，较8月份是增加了5.97%，而相比去年同期则是增加12.22%。在产蛋鸡的量仍然维持上行势头。　　　　近月筑底将成，但过程纠结反复　　随着1601合约逐渐临近交割月份，01合约的价格会愈发贴近现货的价格，考虑到明年的春节在2月初，1月上旬仍旧会成为食品加工企业备货的旺季，我们可以为近月的蛋价找到支撑。就期货下跌幅度上看，中秋节之后鸡蛋现货价格回落平均幅度为-20.72%，回落极值在2008年为-28%。之前现货3.1的低位对应下跌幅度为32%，从时间节点和回落幅度上看，对于1601合约3600一线作为底部的概率很大。但考虑到目前的反弹并不能找到可维持的要素，后期还将面临进一步的震荡筑底。　　图二：蛋鸡现货价格中秋后回落幅度统计 2005-2014　　 　　数据来源：中信建投期货研究中心 wind　　　　做空思维转向远月　　由于上文提到的年前现货价格下跌空间收窄，但在产蛋鸡的存栏量仍然在大趋势上偏空。总量远高于去年同期，资金有望效仿前期的玉米合约，提前移仓至远月合约，寻求做空利润。5月份鸡蛋消费是全年的低谷，价格下跌概率很大，由于远期还有较多的不确定性，预计1605合约会成为空头新的猎物。目前1605合约走势上，3550一线将形成较大的反压，可以做一定的空单布局。　　　　综合看来，因为存在补栏换挡减速，近期有出现反弹的迹象，但由于老鸡淘汰意愿不强，而且随着鸡蛋价格反弹，淘鸡意愿会进一步减弱，笔者暂时并不看好反弹的高度。鸡蛋需求的下一个旺季还有一个多月的时间，在此之前鸡蛋价格的筑底过程还会比较纠结，近期的反弹很难寻到持续性的要素，笔者建议在3800附近，前期在3650以下入场的1601多单止盈。在12月之前对01合约在3850以上做空。

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